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印花税调整后 股市今年交易成本将逾5383亿元

赵彤刚 ‖中国证券报 添加时间:2009/7/16 11:36:19 点击:1094

 股市印花税此次上调后,按目前交易水平计算,投资者今年要多支付1680亿元,包括佣金在内的全年交易成本将高达5383.8亿元。高昂的交易成本会在一定程度上抑制市场活跃度,不过总体对券商经纪业务影响不大。
 
   今年将多付1680亿

  印花税自0.1%上调到0.3%后,按照目前3000亿元左右的日成交量计算,每天因印花税流出的资金将达18亿元,这比调整前每日多支付12亿元。如此算下来,仅自6月初到年底,股市印花税支出就将达2520亿元,其中多流出1680亿元。

  统计显示,截至5月31日,今年沪深股市A、B股共成交18.16万亿元,权证成交1.34万亿元,封闭式基金成交2306亿元。三项累计成交额为19.73万亿元,按照调整前0.1%的印花税及0.2%的佣金计算,投资者前5月共支付手续费1183.8亿元。

  与此同时,按照目前两市3000亿元左右的日成交量及0.3%的印花税、0.2%的佣金计算,自今年6月至年底,两项合计需要支付4200亿元。再加上前5个月支付的1183.8亿元,今年全年投资者预计将支付交易费用5383.8亿元。

  这是一个相当惊人的数字,远超过了2006年全部A股上市公司3892.49亿元的利润总和,也超过了2007年5200亿元的预测利润总额。交易成本的提升,将会大幅侵蚀资金对市场的推动作用,对资金面带来实质性负面影响。

  券商经纪业务无大碍

  监管层提高印花税的目的是抑制投机,客观上也会降低市场流动性。最近几日沪深股市交易量已出现明显萎缩,由前期高峰时的近4000亿元,降至目前的不足3000亿元。不过,国泰君安行业研究员梁静认为,这主要是由于股市大跌引起的。当然印花税上调,也会使一些交易成本敏感型投资者减少了交易次数,对总体交易量略有影响。

  “此举不会对市场交易造成太大负面影响,对券商佣金收入也不构成实质影响。关键是只要印花税调整不会改变股市牛市格局,市场交易量就会维持在较高水平。而从历次调整印花税情况看,每次调整都没有改变市场运行趋势。”梁静说。国都证券行业研究员姚小军也认为,印花税上调会在一定程度上抑制投机,对市场交易产生负面影响。不过,这种抑制作用只是短暂的,毕竟市场资金充裕,迟早还会释放出来。

  根据国信证券测算,自1992年以来,即使在2001至2005年的熊市时期,A股年度换手率也在200%以上,日均换手率很少低于1%。1997年5月,印花税率由0.3%上调到0.5%,日均换手率由1996年的5.32%降至1997年的3.08%。即使在行情一般的1998年,股市日均换手率仍然达到了1.72%。

  在制度变革、扩容加速及上市公司盈利快速增长的背景下,印花税率上调后,国信证券测算股市日均换手率大约维持在2.6%的水平。因此,券商经纪业务收入仍然较为乐观。

  券商手续费收入比重将下降

  印花税调高无疑对券商收入影响巨大。业内人士分析,以综合类券商为例,其收入来自于手续费收入、自营以及投行三方面,随着股市的日益火爆和升温,手续费收入占业绩比重已经达六至七成水平,以未来成交量减少1/3计,手续费收入占比总体业绩很有可能会下跌到五成以下;而经纪类券商由于没有自营和投行业务,只有手续费收入,所受影响更大。以成交萎缩到3000亿元计算,印花税调整后双向征收将多支出的交易成本为12亿元,每个月将超过250亿元,这些资金将从股市流出到体系以外,对资金推动型市场来说是一个考验。

 


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